首轮问询“考卷”发出后近两年，公司迟迟未公开表现“答题”，安徽济东谈主药业股份有限公司（简称“济东谈主药业”）有何难以开口？近日，跟着济东谈主药业主动裁撤上市恳求，市集再次聚焦公司略显漫长的IPO之路。

济东谈主药业IPO何以遇阻？上海证券报记者回查公司两版招股表现书及中国证监会反应倡导发现，公司产物单一，学术实践费畸高，以及研发干涉占比下落且研发中枢成员在文牍期内辞职等问题，汇注在IPO“备考”时辰呈现，或为公司上市之路平添了不少阻难。

中枢产物单价及毛利率双降

回溯济东谈主药业IPO程度，2022年，济东谈主药业向中国证监会恳求沪市主板IPO，证监会于2022年12月9日表现对公司IPO恳求文献的反应倡导。全面注册制实施后，2023年3月，济东谈主药业IPO平移至上交所审核。2023年5月18日，上交所向公司发出首轮审核问询函。尔后，公司的IPO程度便堕入停滞气象，直至公司于2025年2月24日“撤单”，21个月，济东谈主药业永久未回应来往所首轮审核问询函。

招股书骄贵，济东谈主药业配置于2001年，主要从事当代中药的研发、坐蓐和销售。公司建立了中成药、中药饮片及中药配方颗粒三大产物坐蓐线，主要产物包括疏风解毒胶囊、蒲地蓝消炎片、通便灵胶囊、盆炎净片等。

本次IPO，公司拟募资5.22亿元，拟使用召募资金2.81亿元投资于当代中药坐蓐基地开采花样，5650.14万元投资于研发检测中心开采花样，6463.50万元投资于营销聚积开采花样，1.2亿元用于补充流动资金。

财务数据方面，文牍期内（2021年度、2022年度、2023年度和2024年1至6月，下同），公司买卖收入划分为8.05亿元、10.25亿元、11.34亿元和5.93亿元，归母净利润划分为9517.08万元、1.57亿元、1.31亿元和8016.18万元。文牍期内，公司共现款分成5300万元。

具体至各业务板块，公司中成药产物在文牍期各期占主买卖务收入比例划分为39.24%、51.02%、43.81%和35.26%。其中，疏风解毒胶囊为中成药中枢产物，文牍期各期在中成药产物中的销售占比均达90%以上，划分孝敬了2.99亿元、5.03亿元、4.75亿元和2.01亿元的销售收入。

记者驻守到，公司存在中枢产物单价抓续走低及毛利率呈一定下落趋势的情况。在反应倡导中，证监会即条款公司表现疏风解毒胶囊平均单价抓续下落的原因、各产物毛利率变动原因，以及二者是否存在抓续下落风险。

文牍期内，疏风解毒胶囊的平均单价划分为7687.55元/万粒、7416.62元/万粒、7381.93元/万粒和7033.11元/万粒，呈现下落趋势；主买卖务毛利率划分为52.70%、51.30%、46.81%和43.32%。

关于疏风解毒胶囊的价钱变动，公司默示，因公司自2022年起，服从拓展产物终局市集，并与具备相应渠谈资源的经销商、连锁药店进行融合，且在市集拓展前期予以一定的价钱扣头，导致其平均售价自2022年以来有所下滑。

关于毛利率变动，公司则默示，主要系跟着中药材市集价钱抓续增长，中药材采购价钱相应高涨，以及不同毛利率产物的销售结构变动所致。此外，中成药及中药配方颗粒的毛利率也一定程度上受到产量变动的影响。

此外，济东谈主药业在盘算方面受医药行业战略影响较大。据招股书，公司销售的疏风解毒胶囊等中成药产物及581种中药饮片产物被纳入国度医保目次，中药配方颗粒销售情况亦受到相干医保战略影响。

对此，证监会在反应倡导中也予以了重心饶恕，条款公司表现药品带量采购、价钱转换等相干战略对公司抓续盘算智商产生的具体影响，并对相应风险作念进一步领导。

学术实践用度畸高

据招股书，济东谈主药业主要通过寄予第三方实践处事商在特定区域开展学术实践步履来进步公司药品的销售规模，并依据不同处事内容向实践处事商支付用度。在反应倡导中，证监会饶恕到公司销售用度问题，条款公司详备表现公司种种实践业务的主要经由、实践费的主要用途、主要实践处事商的基本情况及承担的主要职责等。

文牍期内，济东谈主药业销售用度划分为2.18亿元、2.26亿元、2.71亿元和1.33亿元。公司销售用度主要由学术实践费和员工薪酬构成，其中学术实践费占销售用度的比例划分为77.02%、74.05%、73.95%和75.42%。

比拟销售用度逐年走高，济东谈主药业研发用度占主买卖务收入的比例却呈下落趋势。具体来看，上述文牍期各期，济东谈主药业的研发用度划分为2652.62万元、2825.31万元、2522.95万元和1434.86万元，占主买卖务收入的比例划分为3.29%、2.76%、2.23%和2.42%。

记者发现，在“备考”IPO时辰，济东谈主药业有两位中枢工夫东谈主员辞职。

在2023年3月表现的招股书中，公司中枢工夫东谈主员共3位，包括李翔宇、王世忠和段体斌。其中，李翔宇自2008年7月起首后于公司前身济东谈主有限从事药品注册、研发等相干责任；段体斌则自2007年9月起即于济东谈主有限和公司从事中药饮片加工的子公司普仁饮片担任工东谈主、质料受权东谈主等职务。

但在2024年12月表现的招股书却骄贵，李翔宇、段体斌均已于2024年辞职，公司中枢工夫东谈主员变为王世忠、陈庆和杨黎。陈庆与杨黎划分自2016年和2019年起加入公司。

此外，济东谈主药业是一家典型的眷属企业。公司施行限制东谈主为朱月经、汪雪文、朱强。汪雪文系朱月经佳耦亚bo体育网，朱强系朱月经之子，三东谈主径直或迤逦限制公司99.12%股份。即使刊行后，朱月经、汪雪文、朱强限制的股份仍将接近85%，保抓皆备控股地位。